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2019/4/16 15:57:33      挖贝网 张窦

上市公司通常喜欢收购业绩优质的标的,以增肥自身利润。偏偏有一家公司反其道而行之,三年前5.38亿收购一家亏损公司100%股权,如今,标的业绩好转,扭亏为盈,公司却要将其58%的股份卖出,溢价8%。

以上所说的这家上市公司是游族网络(002174),被游族网络买进又卖出的标的是掌淘科技。

挖贝网注意到,不论是三年前的并购,还是如今的出售股份,都涉及到关联交易。三年前的交易中,游族网络实控人兼董事长作为掌淘科技二股东,成功套现1亿。如今,游族网络副总经理陈礼标成为掌淘科技58%股份的受让方。

三年前购入亏损标的:上市公司实控人拿到1亿

游族网络是一家研发、运营移动游戏与网页游戏的公司。掌淘科技主要是为游戏产品的营销、推广提供数据分析服务,成立于2012年。两家公司具有关联关系,掌淘科技的第二大股东林奇,是游族网络实控人、董事长。

2015年11月,游族网络以“产业协调、优势互补”为由,5.38亿元收购掌淘科技。标的质地如何?截至2015年11月末,掌淘科技净资产786万元,尚未实现盈利,2015年12月份亏损了67万元。

游族网络表示,对掌淘科技的控制,可以整合其大数据能力和用户资源,加强移动网络游戏的自主运营能力,降低游戏的发行费用、广告费用,降低公司营销推广费用,提升盈利能力。

本次收购中,林奇成为大赢家之一。收购前,林奇持有掌淘科技20%的股份,交易中,林奇拿到1亿元现金。

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(2015年11月游族网络收购掌淘科技时交易细节)

成功扭亏后抛售:3年仅赚8%

上市公司溢价收购亏损资产的案例不少,不过,几年后标的公司盈利,上市公司再以接近成本的价格出售股份,游族网络应是第一例。

2015年11月,游族网络完成对掌淘科技100%股权的收购。2016年至2017年间,掌淘科技主要为游族网络的游戏推广提供数据分析服务,对外服务规模较小,处于持续亏损状态。2018年,掌淘科技开始尝试对外的商业化运营,前三季度收入猛增至8698万元,比2017年全年的收入高出64倍,实现利润3778万元。

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(近年来掌淘科技经营业绩)

收购三年的一家子公司,刚刚开始盈利,游族网络选择将其大部分股份卖出。

3月29日,游族网络宣布将掌淘科技58%的股份卖给陈礼标,交易价款3.48亿元,对应的游族网络总估值为5.83亿元,与三年前相比,溢价8%。这笔交易同样构成关联交易,股份受让方陈礼标,是上市公司的副总经理。

对于出售股份的目的,游族网络称,是为了聚焦主业的战略规划、为公司创造收益、提升公司盈利能力及资金流动性。

三年前以提高盈利能力为由,收购正在亏损中的掌淘科技,如今,标的盈利,公司再以提高自身盈利能力为由,卖出58%的股份,3年的收益仅为8%。

买亏损资产是为提升公司盈利能力,卖盈利资产还是为提升公司盈利能力。游族网络的神逻辑,投资者看得懂吗?